"咱们应该作念 AGI（通用东谈主工智能）期间的结尾企业。"理思汽车独创东谈主、CEO 李思在 2024 年财报事迹会上说谈。往年的财报事迹会，他会讲居品权术和企业政策，但这次他却用大部分篇幅在讲 AI。
造车，不是李思的最终理思，而是已毕理思的一条旅途。"异日理思在扫数这个词 AI 边界里的研流配置投资折服是会显赫增多的，然则咱们的基本原则照旧要依靠本身的造血才调。"
在新势力阵营中，理思汽车是为数未几具备自我造血才调的企业。
据财报，理思汽车在 2024 年营收为 1445 亿元，同比增长 16.6%，联络两年年营收冲突千亿元。第四季度净利润为 35 亿元，全年净利润已毕 80 亿元。年度筹划现款流达到 159 亿元，限度 2024 年末公司现款储备高达 1128 亿元。
图注：理思现售的五款车型
但在这份漂亮的财报之中，仍荫藏着一些挑战。
进入 2025 年以来，理思汽车新势力月销量第一的名头，被小鹏夺走。同期，继昨年纯电 MEGA 上市失利之后，理思还要再战纯电。
李思在财报会上示意，本年会发布两款全新的纯电 SUV，一款是理思 i8，另一款是理思 i6。其中，理思 i8 外不雅造型也曾于近日公布，该车不再使用 MEGA 备受争议的尾部造型。
如果纯电新车再次战败，李思还有挽回有规划——在本年推出理思 L 系列和理思 MEGA 的"智驾焕新版"。
不管是电动汽车的居品膨大，照旧李思最新的 AI 大模子愿景，齐需要依靠现存的理思自我造血才调来复旧。
如同字母榜在此前著作《梁文锋激发李思》中评释的一般，同期激动电动车和 AI 大模子两大烧钱名堂的李思，也不得不需要直面外界对其资金承受才调的拷问。而被 DeepSeek 告捷考据的"花小钱办大事"法子论，无疑让李思能够从梁文锋身上赢得某种正向激发。
如今来看，李思需要的可能不仅仅简便的激发，梗概更需要一个属于理思的"幻方量化"，来提供更多真金白银的支合手。
毕竟，更多资金的输血，除了能够为电动车和 AI 的双线作战提供保险以外，还有望为李思我方带来切切实实的平正。
曩昔的 2024 年中，因为理思年度汽车总销量跳动 50 万辆，李思拿到了超 6 亿元的期权奖励。
异日，当理思汽车在职何联络 12 个月内录用的汽车总量划分跳动 100 万辆、150 万辆、200 万辆、250 万辆和 300 万辆时，李思还将赢得第二批至第六批期权奖励。
上述这一切标的，齐需要李思带着理思不绝卷下去。
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价钱战之下，理思也难逃一卷。
理思汽车 2024 年的录用量达 500,508 辆，营收再超千亿元，达到了 1445 亿元，同比增长 16.6%。但同期，净利润下滑 31.9%，达到了 80 亿元，比昨幼年赚 38.1 亿元。
其中，2024 年四季度的单车毛利率由 2023 年同期的 22.7% 下跌至 19.8%；全年则从 2023 年的 21.5% 下跌至 19.8%。理思汽车示意，主若是由于不同居品组合及订价策略的变化所致，尽管部分被成本下跌所抵销。
换言之，理思也被动卷入价钱战。
起售价为 24.98 万元的理思 L6，全年销量达 19.2 万辆，占总销量的 38%。其毛利率显赫低于高端车型（如 L9、MEGA），导致合座车辆均价从 2023 年的 32 万元降至 28 万元控制，径直拉低毛利率。据了解，理思 L6 咫尺的详尽优惠能达到 3.2 万元，特别于不到 22 万。
价钱一向坚挺的理思，如今也被动应战。昨年 4 月，理思汽车通知，2024 款理思 L7、理思 L8、理思 L9 及理思 MEGA 将罗致新的价钱体系，其中，理思 MEGA 售价下调 3 万元，养息后售价为 52.98 万元；理思 L7、理思 L8 和理思 L9 全系降价 1.8 万 -2 万元。此外，理思昨年底还推出了 0 息购车金融有规划。
净利润的下滑，也和政策插足前置关联。理思汽车 2024 年的研发用度 111 亿元，同比增长 4.6%，重点了投向智能驾驶、基座大模子及纯电时候。其中，最最首要的就是纯电。
图注：从左至右理思 MEGA、理思 i8、理思 L9
自从昨年 3 月纯电 MEGA 上市失利之后，理思进行了一系列的裁人和架构养息。本年要推出的两款纯电新车，在曩昔一段时期也资格了"回炉重造"。李思泄露：本年会发布两款全新的纯电 SUV，一款是理思 i8，另一款是理思 i6。其中，理思 i8 外不雅造型也曾于近日公布，该车不再使用 MEGA 备受争议的尾部造型。
关于这两款车，李思也曾权术好了"爆款旅途"，他说："合座节律和 2022 年理思 L9 和理思 L8 的发布节律较为肖似。这么的平正是，能够鄙人半年赢得较好销量阐述的同期，为下一年第一季度储备更多的订单。"
为了匹配纯电车型上市节律，理思还通知在理思 i8 上市时插足使用 2500 座理思超充站。截止咫尺，理思也曾有跳动 1900 座理思超充站。这意味着，四个月时期，理思还要配置跳动 600 座的超充站。但阛阓能否再次接受理思的纯电车，仍要打上一个大大的问号。
如果纯电新车再次战败，理思汽车还有挽回有规划——在本年推出理思 L 系列和理思 MEGA 的"智驾焕新版"。从此前的官方信息来看，新版块只会对智驾硬件进行升级，波及三电和续航等基础参数不会改变。这一微调能否让合手币待购的消耗者接受，也需要不毫不雅察。
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车企的估值，既包含传统制造业的财务规划，又重复了科技公司的转变溢价和异日预期。对理思来说，财务规划的增长相对相比平缓，但给我方套一个科技公司的"壳"，就快得多。
如今的李思，已冉冉将职责重点转向东谈主工智能边界。
2025 年 2 月，理思汽车最高决策层通过"智能汽车政策闭环管制有规划"，总裁马东辉接替李思担任"产供销联席会"主任，全面慎重汽车业务的政策标的、研发、坐褥及销售等具体事务。这次养息的逻辑在于，理思汽车的汽车业务（包括增程和纯电居品线）已相对训练，李思得以腾出元气心灵专注 AI 时候的研发与政策权术。
在财报电话会上，李思大谈 AI 的异日。他说，理思汽车应该作念 AGI 期间的结尾企业。"不错把扫数在物理宇宙里会呈现出来的 AGI 结尾思象成机器东谈主，它们要有感知、决策、推理才和洽必要的扩充才调、本身的响应才调，它要果真像东谈主相通职责。"
字据他的预测，按照时期的推演，宇宙上有三类机器东谈主：一个是 L4 级别自动驾驶空间机器东谈主；第二个是增强东谈主类才调的机器东谈主；第三个，是空间内的东谈主形机器东谈主。
"这三类结尾或者说 AGI 机器东谈主，会把用户的生涯障翳相配完善，肖似至今天咱们在使用苹果的时候，会有 Mac、iPhone、iPad、Apple Watch。这是咱们关于扫数这个词 AGI 期间，异日 3~5 年以致更长的时期内，我觉得咱们应该去作念的事情以及本身的定位。"李思说谈。
这其实亦然特斯拉正在走的一条路。特斯拉通过期候前瞻性插足、成本运作才和洽生态协同效应，告捷将我方包装为 AI 公司，并在成本阛阓赢得高溢价。但从"汽车制造商"改换为" AI 科技企业"，最大的挑战之一就是时候落地的省略情味。
特斯拉 FSD 进入中国阛阓，不但莫得赢得消耗者的认同，反而成了稠密车企争相竞标的对象。而特斯拉的东谈主形机器东谈主 Optimus 咫尺仍在 Demo 阶段，即即是本年能够量产和贸易化，现阶段也仅仅通用型劳能源。
关于理思汽车来说，先攻破 L3 和 L4 级自动驾驶是要害。李思说："东谈主工智能在现阶段最实质的职责是已毕才调的首要冲突。"
他举了个例子，自动驾驶在循序算法下，肖似虫豸或低等动物学习开车。其后，理思升级到了端到端 +VLM，肖似山公学习开车，联接东谈主类简便赞助开拓，天然才调提高好多，但无法达到东谈主类顶级做事司机的水平，这是扫数这个词模子的时候架构决定的。
"咱们要治理的问题是，如何让大模子能够像东谈主类相通学习驾驶车辆，团结果真的物理宇宙，团结包括导航在内的软件，还能团结车内乘坐者抒发的多样需求。"李思提到，他们但愿把面向 3D Vision 的空间智能、大谈话模子代表的谈话智能，以及端到端代表的具身智能，麇集在全部来已毕东谈主工智能的才调冲突。
"咱们也曾脱手了集视觉、谈话、活动模子于一体的下一代时候架构 VLA 模子研发，并规划和理思 i8 同期发布。"李思泄露。此外，理思也曾开启了基座模子的研发。原空间 AI 慎重东谈主陈伟调任系统与狡计群组下设的基座模子部门，担任部门慎重东谈主，主导基座模子自研，向 CTO 谢炎呈报。
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与唯利是图的 AI 政策不符的是，理思汽车显豁在箝制研发插足。
2024 年全年，理思汽车的研发用度总支拨达 111 亿元，2023 年同期是 106 亿元，同比略增 4.6%。但 2024 年单季度研发用度却在冉冉缩短。前两个季度，理思单季度研发支拨均在 30 亿元以上，然则在三、四季度均箝制在 25 亿元以下。
在合座的用度支拨中，研发用度率（研发用度占总体用度的比例）从 2024 年一季度的 11.9% 下跌到了四季度的 5.4%。在 2022 年、2023 年，这一数据均保合手在 8% 以上，最高是 2022 年三季度，达 19.3%。
比研发用度更高的是全年的销售及管制用度，达 122 亿元，比 2023 年同期高潮了 25 亿元。财报评释称，这是由于公司职工数目增多导致的东谈主力薪酬支拨增多，以及门店膨大导致的房钱成本高潮，以及给 CEO 李思支付了股份薪酬奖励。
限度 2024 年 12 月 31 日，理思汽车有跳动 3.2 万名职工、502 家门店，划分比 2023 年同期增多了 657 东谈主、35 家店，增长幅度并不大。而在多支拨的 25 亿元里，有跳动 6 亿元是给李思本东谈主的期权激发。
2024 年三季度，理思汽车 CFO 李铁曾泄露，理思汽车瞻望全年销量有望达成 50 万辆，妥贴此前董事会给李思的期权激发要求——在职意联络 12 个月内总录用量达成 50 万辆，即可应用第一批期权。
这还没完。当理思汽车在职何联络 12 个月内录用的汽车总量划分跳动 100 万辆、150 万辆、200 万辆、250 万辆和 300 万辆时，李思还将赢得第二批至第六批期权奖励。
在借助增程式阶梯告成拿到 6 亿元的首批期权奖励后，纯电车型的成败，不仅关乎理思能够在追赶 AGI 上走多远，还决定着李思究竟能得手若干新奖金。
本文来自微信公众号"字母榜"（ID：wujicaijing），作家：于师兄，剪辑：赵晋杰欧洲杯体育，36 氪经授权发布。